振华科技(000733)：电子元器材龙头推动高水平开展 2023H1赢利同比增加20%

　　8 月25 日，振华科技发布2023 年半年报。2023H1，公司完成盈余收入43.12 亿元，同比增加12%，完成归母净赢利15.30 亿元，同比增加20%。

　　1、继续推动高水平质量的开展，收入、赢利稳健增加。公司坚持以高水平开展统揽全局，聚集构建电子元器材工业生态链“建链、展链、强链”，以技能创新为先导，尽力进步中心竞争力。2023H1，公司业绩增加稳健，营收同比增加12%，归母净赢利同比增加20%。分季度看，2023Q2 单季度，公司营收22.10 亿元，同比增加13%，环比增加5%；归母净赢利7.96 亿元，同比增加20%，环比增加8%。

　　2、毛利率坚持高位，费用操控杰出。2023H1，公司出售毛利率62.47%，同比小幅进步0.33pcts；费用率方面，公司四费费率17.90%，同比下降1.93pcts，其间，管理费用率、出售费用率和研制费用率别离同比下降0.70pcts、0.58pcts 和0.69pcts 至8.37%、3.71%和5.37%，财务费用率同比小幅进步0.05pcts 至0.46%。

　　3、子公司振华永光收入同比增加52%，根底元器材范畴子公司振华新云、振华云科、振华富算计净赢利奉献降至48.80%。2023H1，承当半导体分立器材和混合集成电路事务的子公司振华永光和振华微别离完成收入11.25 亿元和5.09 亿元，同比增加52%和1%，完成净赢利5.24 亿元和1.61 亿元，同比增加59%和-23%；承当根底元器材事务的子公司振华新云、振华云科和振华富别离完成收入5.25 亿元、6.55 亿元和5.50 亿元，同比增加-13%、12%和0%，完成净赢利1.64亿元、3.18 亿元和2.65 亿元，同比增加-4%、34%和4%，根底元器材范畴三家子公司算计净赢利奉献同比下降3.20pcts 至48.80%。

　　4、技能研制带动品类拓宽，商场竞争力继续进步。根底元器材范畴，公司完成了低电阻温度系数合金箔电阻器的出产，成功研制LTCC 小尺度巴伦滤波器、高精度电流传感器等，高压直流接触器完成了多种类国产化，气密封开关、行程开关等新式开关完成量产；半导体分立器材范畴，公司突破了屏蔽栅沟槽MOSFET 关键技能，成功研制根据第七代IGBT 芯片的功率模块；混合集成电路范畴，高功率密度微电路DC/DC 电源形成了从1/32 砖到全砖的产品谱系；电子资料范畴，公司成功把握高饱满软磁合金复合粉料制备技能，高纯氧化铝陶瓷基板功能达国外先进，高频高强度铜基LTCC 系列资料打破国外技能独占。

　　5、定增项目处理产能瓶颈。公司2022 年度定增项目方案征集资金总额不超越25.18 亿元，用于半导体功率器材产能进步项目、混合集成电路柔性智能制作才能进步项目、新式阻容元件出产线建设项目、继电器及操控组件数智化出产线建设项目、开关及显控组件研制与工业化才能建设项目和弥补流动资金。6 月29 日，公司收到我国证监会出具的《关于赞同我国振华（集团）科技股份有限公司向特定目标发行股票注册的批复》。

　　6、盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2023-2025 年的归母净赢利别离为29.54、35.70、42.93 亿元，对应当时股价PE 别离为15、13、11 倍，保持“买入”评级。

　　军品订单没有抵达预期；产品价格下降超出商场预期；新产品研制、批产进展没有抵达预期。